2024年一季度BDO整体弱势盘整，价格波动有限，现货市场亦缺乏活力，随价格逐渐走弱，BDO行业也陷入亏损。受春节假期影响，一季度下游整体消耗略减量，仅PTMEG-氨纶行业开工整体维持高位，存一定支撑作用。二季度BDO上下游减产计划略增多，供需博弈仍存。
 

2024年一季度国内BDO价格整体弱势盘整，华东BDO一季度均价9310.66元/吨，环比下跌4.14%，同比下跌22.96%。行业陷入亏损后各方心态谨慎，价格波动较为缓慢。对价格影响最主要的因素仍是供需，库存仍不断累积，对价格影响偏利空，同时工厂端整体守价为主，执行合约及短约，现货商谈有限。主要影响逻辑如下：一是一季度整体气温仍偏低，BDO工厂检修较少，整体开工水平稳定，新产能虽自用为主但3月份外采量减少，整体供应持续充足且库存持续累积，春节前及3月份部分供方商谈出货，市场价格随之略下行。二是终端需求整体表现一般，节前备货需求尚可，节后3月份旺季需求表现一般。从不同行业来看：PTMEG-氨纶领域一季度维持高位开工，PBT及GBL行业处于盈亏线附近，整体开工水平一般但节后整体呈上行趋势。BDO合约领域需求稳定，现货市场处于持续低迷状态，这也与2024年BDO整体合约范围扩大有关，一定程度上抑制了现货市场活力。

产业链季度均价变化显示，2024年一季度BDO产业链价格环比及同比下跌，产业链价格仍处于历史相对低位。从环比数据来看，跌幅最大的环节是PTMEG，原料端及靠近终端产品价格相对抗跌，虽终端需求不足但产业链亏损压力较大，故整体价格跌幅有限；从同比数据来看，跌幅最大的是BDO，其次是PTMEG，去年产业链盈利相对较好产品在供需面压力下继续让利，利润水平收窄。
1.新产能影响有限 但整体供应仍高位一季度国内BDO产量环比降低-2.32%，同比增长21.55%，行业利润低位且气温仍较低，工厂大检修较少，BDO市场供应量较充足；部分工厂换剂及小检修，春节前工厂多数库存压力不大，春节后下游复工进程略缓慢，BDO库存在上游持续累积，至3月份部分工厂库存压力较大，窄幅让利出货增多。

2.下游消耗略减少 现货市场活力不足

一季度国内BDO总需求量环比减少3.12%，同比上涨11.91%，其中国内消费量环比减少3.94%，出口量则环比增加14.87%。从下游开工变化来看，一季度下游主力行业PTMEG-氨纶开工环比继续提升，春节前氨纶行业开工不降反升，给予BDO市场较强支撑。PBT、PBAT、GBL、聚氨酯领域春节期间开工负荷多有下滑，因此下游入市积极性一般；3月份下游需求旺季表现一般，下游需求恢复较缓慢，一直到了3月中旬才恢复至正常水平。

2024年BDO市场合约范围继续扩大，且BDO价格波动区间收窄，下游客户采购习惯也随之变化。对于下游中小合约客户来说，现货低位建仓不再具有吸引力，聚氨酯领域中型客户也转向合约采购，BDO市场现货比例继续降低，现货市场活力继续降低。

出口方面，春节前后国外客户适当备货，一季度走量相对稳定。1-2月BDO出口量约为2.1万吨，同比增长40.82%。虽仍不及2023年二季度高峰水平，但出口趋势相对平稳，出口份额保持相对平稳。从出口结构来看，仍主要以越南、中国台湾、意大利为主，市场调研反馈欧洲线运输时效问题对当前BDO出口仍有一定影响。

二季度展望：亏损压力下减产增多 关注上下游新产能动态

从产业链上下游检修计划来看，BDO 5月大检修计划增多，减产力度增大，下游行业暂无普遍降低开工计划，存小部分检修。BDO工厂方面：内蒙古东源老线、陕化、新业均有大检修计划，另外屯河及五恒亦存大检修计划，具体时间暂未明确，但多有前期库存，暂未影响合约供应量，继续关注后续工厂检修计划。从下游行业情况来看：4月下旬至5月PTMEG上海及新疆装置亦存检修计划，5月份常熟PBT工厂存检修计划，GBL行业整体开工负荷不高后续陕西工厂或随上游BDO工厂同步检修。

上下游新产能方面，主要为恒力、君正BDO及下游配套PTMEG装置，宇新PTMEG暂订5月开车。5月份君正PTMEG计划开车，前期或部分外采BDO，对BDO市场形成一定支撑。

按目前上下游检修计划，卓创资讯对二季度各月份供需平衡数据做出预测：5月将开始消耗库存。涨价才能去库存，但涨价的前提往往是库存水平已经有一定程度下降。从目前数据预测来看，5月BDO还达不到供应偏紧的水平，或无法刺激下游客户补仓，需继续关注本周末附近工厂消息指引。

当前BDO行业亏损压力仍在增大，在供需面难有较大利空或利好出现的情况下，亦需关注BDO成本面走势变化。在通胀温和回升背景下，整体化工走势尤其是BDO原料电石、甲醇能否在6月份实现反弹回升，或能带动BDO价格探底后窄幅回升。

二季度一般为BDO行业传统淡季，从历史BDO价格季节性指数情况来看，4月份BDO价格多下跌为主，5月份存窄幅反弹可能，6月份则可能再度回落。但2024年一季度BDO市场整体缺乏流动性及波动性，在产能增速加快背景下市场预期偏弱，对BDO价格季节性波动规律也有一定扰动，尤其是6月份BDO新产能的释放对BDO市场心态仍有一定利空影响。综上所述，二季度BDO探底后或维持盘整，能否出现反弹机会需看市场合约供应情况。整体供需面变化仍有限，但随工厂减产增多，整体出货压力不大且需关注工厂是否存进一步减产可能。新产能投产及终端需求或转淡情况下市场心态仍缺乏支撑，但产业链亏损压力下需关注原料端带动作用。2024年BDO行业已然进入新一轮洗牌期，并且在新产能不断落成情况下，洗牌可能会持续较长时间，有可能长达2-3年，虽说BDO扩产潮背后企业锚定的是下一个景气周期，也做好了应对竞争的准备，但竞争仍然是残酷的。继续提高产率、节能降耗、开发出口等成为2024年BDO及下游企业正在努力的方向，另外一体化竞争形式下非一体化企业也在积极寻求合作机会，以应对一体化装置的冲击。5月21-22日卓创资讯2024第二届中国BDO-己二酸行业高峰论坛与您相约温州，共同探讨行业发展新方向。